【彩神8】斌眼观市\绝地反击之后A股怎麼走\西南证券首席策略分析师朱斌

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  图:经济探底,流动性不放鬆,以及成长股业绩反转,成为影响A股未来发展三大帕累托图

  当前,A股的态彩神8势沒有明朗。展望未来有几个月,经济继续探底,流动性不放鬆,成长股业绩反转,构成了A股基本面的三大帕累托图。在这三大帕累托图的影响下,A股日后 呈现出明显的分化态势,成长股的相对优势,沒有显著。

  从经济态势来看,当前经济处彩神8於持续向下探底过程中。各项指标都显示当前处於经济小周期景气的末端,未来有下行压力。你某种下行过程将很日后 持续到明年年中。这也要导致 着今年经济比较慢见到阶段性底部。必须指出的是,你某种下行趋势从4月份就刚开始显露端倪,日后 数月的经济数据不断验证着你某种趋势。

  三架马车同现下行趋势

  构成GDP的主要成分投资、消费和进出口,都呈现出逐步下行趋势。

  从投资来看,房地产投资、固定资产投资与基建投资都呈现见顶回落的态势。房地产施工增速在4月达到高点后回落,而新开工面积增速则在年初就达到高位,日后 回落。製造业投资增速年初见顶后也出先回落,更让他担忧的是,总量回落的并肩,底部形态却在进一步恶化:黑色冶炼业投资增速快速上行,当前日后 接近2012年高位。2012年日后 就出先了严重的产能过剩,当前也要警惕你某种情况报告在未来重现。基建投资增速也在小幅反弹后出先回落。

  从消费来看,增速呈现不断下行趋势。与投资增速尚有波段起伏不同,消费增速自2008年4万亿投资日后 ,就呈现趋势性下行情况报告,并沒有太明显的波动起伏。社会消费品零售总额当月同比增速,从2008年中的接近25%,一路下滑到如今的8%左右。在剔除了汽车消费后,消费增速呈现出一定的波段性,但你某种波动也是随着时间推移而不断下行。

  重申不靠地产刺激经济

  在经济下行的并肩,流动性却难以宽鬆。7月政治局会议上再次重申“房住不炒”,并进一步明确了“不将房地产作为短期刺激经济的手段”。这导致 着国家不要再再出台明显的刺激政策来改变经济运行的趋势了。你某种变化反映到流动性上,使得M2和社融增速与名义GDP相匹配成为经济治理的约束条款。《2019年政府工作报告》中,在货币政策帕累托图首次提出“稳健的货币政策要鬆紧适度,广义货币M2和社融规模增速与国内生产总值名义增速相匹配,以更好满足经济运行保持在合理区间的必须”。名义GDP增速要是实际GDP增速上加通货膨胀的时延。2019年1-7月,新增社融总量达到14.2万亿,同比增长25.9%,较大幅度超过同期名义经济增速9%的水準。2018年1-7月新增社融总量约为11.3万亿,2018年全年新增社融总量为19.3万亿,日后 保持与名义GDP增速相匹配的增长,2019年新增社融总量应该为21.2万亿,未来好有几个 月的新增社融约为40万 亿,将同比下滑12.5%。这导致 着下十天信用收紧是大趋势。

  在经济下行、流动性不鬆的背景下,不同板块的业绩却呈现明显分化。主板业绩增速尚未见底,预计将呈现不断震荡走低格局。彩神8创业板业绩向上拐点确立,未来业绩增速将稳步提升。从历史数据来看,主板业绩增速与宏观经济波动的相关性较高。当前,经济在探底过程中,主板业绩增速也比较慢马上见底。与之相反,创业板业绩增速拐点则较流动性对创业板指走势影响更大。2018年四季度的创业板业绩低点是比较选折 的,并肩,并非 一季度出先-11.4%的增速,但在二季度增速却显著回升,单季度达到9.6%。预计创业板业绩增速在未来另另4个多季度仍将持续提升,三季度同比增速有望达到10%,而四季度由於低基数的缘故,增速有望超过200%。从而进一步确认去年四季度的业绩增速低点。

  军工通信业绩出先拐点

  综合来看,市场整体处於另另4个多弱势反弹期中,但板块分化较为明显。主板受经济影响大,在经济下行期难有持续上行空间。预计此次反弹上限在29200左右。而创业板由於业绩反转,但会 将不惧流动性收紧压力,走出较为明显的强势情况报告,相对收益明显。

  从行业上看,军工、通信等业绩拐点已现,下十天将持续表现。电子行业底部有望在四季度出先,将迎来转机。医藥生物有望保持稳健增长,农林牧渔或将保持高景气。而上十天强势的食品饮料、金融等板块有波段性日后 。

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